• คณะกรรมการ FOMC มีกำหนดประชุมวันที่ 28–29 กรกฎาคม 2026 โดยจะประกาศผลการตัดสินนโยบายในเวลา 00 น. ตามเวลาสหรัฐ ซึ่งตรงกับราว 01.00 น. ของเช้ามืดวันที่ 30 กรกฎาคมตามเวลาไทย ทั้งนี้ การประชุมรอบนี้ ไม่มีการเผยแพร่ประมาณการเศรษฐกิจและ Dot Plot ชุดใหม่ จุดสนใจจึงอยู่ที่ถ้อยแถลงและการแถลงข่าวของประธาน Kevin Warsh เป็นสำคัญ
• ฉันทามติของสถาบันการเงินชี้ไปทางเดียวกันว่าเฟดจะ คงอัตราดอกเบี้ยที่ 50–3.75% โดยผลสำรวจของ Reuters พบว่านักเศรษฐศาสตร์ทั้ง 104 รายคาดการคงดอกเบี้ยในรอบนี้ ขณะที่ CME FedWatch ให้น้ำหนักการคงดอกเบี้ยราว 85–89%
• จุดที่ตลาดแตกต่างกันคือ "ก้าวถัดไป" โดยนักเศรษฐศาสตร์ 66% มองว่าโอกาสการ ปรับขึ้น ดอกเบี้ยในปีนี้อยู่ในระดับ "สูง" พลิกจากเดือนก่อนที่ส่วนใหญ่มองว่า "ต่ำ" ขณะที่ตลาดล่วงหน้าสะท้อนการปรับขึ้นถึงสองครั้งภายในสิ้นเดือนมีนาคม 2027 หลังราคาน้ำมันพุ่งเกือบ 25% จากสถานการณ์ตะวันออกกลาง
• สำหรับทองคำ ผลลัพธ์แบ่งเป็นสามฉากทัศน์ โดยกรณีฐานคือ "คงดอกเบี้ยพร้อมโทนเข้มงวด" (Hawkish Hold) ซึ่งมีแนวโน้มจำกัดการฟื้นตัวของทองมากกว่าจะกดดันรุนแรง
• ล่าสุดราคาทองฟื้นตัวสี่วันติดต่อกันสู่บริเวณ 4,150 ดอลลาร์ต่อออนซ์ สูงสุดนับตั้งแต่ช่วงต้นเดือน จากแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัย ผลการประชุมจึงมีศักยภาพสร้างความผันผวนได้ทั้งสองทิศทาง

 

       การประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ในวันที่ 28–29 กรกฎาคม 2026 นับเป็นเหตุการณ์ชี้ทิศทางที่สำคัญที่สุดของตลาดการเงินโลกในสัปดาห์หน้า และเป็นการตัดสินนโยบายครั้งที่สองภายใต้การนำของประธาน Kevin Warsh ท่ามกลางบริบทที่ซับซ้อนเป็นพิเศษ กล่าวคือข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุดออกมาอ่อนกว่าคาด แต่ราคาน้ำมันที่พุ่งขึ้นจากสถานการณ์ตะวันออกกลางกลับสร้างความเสี่ยงเงินเฟ้อระลอกใหม่ในระยะข้างหน้า

       ประเด็นที่ควรทำความเข้าใจก่อนคือโครงสร้างของการประชุมรอบนี้ ซึ่งเป็นการประชุมแบบ ไม่มีการเผยแพร่ประมาณการเศรษฐกิจ (Non-SEP Meeting) จึงไม่มี Dot Plot ชุดใหม่ให้ตลาดตีความ น้ำหนักทั้งหมดจึงตกอยู่ที่ถ้อยคำในแถลงการณ์นโยบายและการแถลงข่าวของประธานเฟด ซึ่งจะประกาศในเวลา 14.00 น. ตามเวลาสหรัฐของวันที่ 29 กรกฎาคม หรือตรงกับราว 01.00 น. ของเช้ามืดวันที่ 30 กรกฎาคมตามเวลาไทย

 

 

       ในประเด็นการตัดสินรอบนี้ มุมมองของสถาบันการเงินแทบไม่มีข้อโต้แย้ง ผลสำรวจของ Reuters ระหว่างวันที่ 17–21 กรกฎาคม พบว่า นักเศรษฐศาสตร์ทั้ง 104 รายคาดว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่กรอบ 3.50–3.75% สอดคล้องกับเครื่องมือ CME FedWatch ที่ให้น้ำหนักการคงดอกเบี้ยราว 85–89% ขณะที่การประชุมเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา คณะกรรมการก็มีมติคงดอกเบี้ยเป็นเอกฉันท์ 12 ต่อ 0

       ขั้วแรกคือกลุ่มที่มองว่าเฟดจะไม่ขยับตลอดปีนี้ นำโดย Goldman Sachs ซึ่ง David Mericle หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ คาดว่าเฟดจะคงดอกเบี้ยตลอดปี 2026 ก่อนจะเริ่มปรับลดในปี 2027 บนสมมติฐานเศรษฐกิจสหรัฐขยายตัวราว 2% และตลาดแรงงานที่ยังยืดหยุ่นเกินคาด เช่นเดียวกับ J.P. Morgan ที่ประเมินว่าเฟดจะคงกรอบ 3.50–3.75% ตลอดช่วงที่เหลือของปี แม้จะปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อพื้นฐาน (Core PCE) สิ้นปีขึ้นสู่ 3.4% จาก 3.9% เดิมที่ 2.9% อันเป็นผลจากภาวะช็อกด้านอุปทานน้ำมัน ก๊าซ และปุ๋ยที่ผูกกับช่องแคบฮอร์มุซ พร้อมคาดอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีและ 10 ปีสิ้นปีที่ราว 4.2% และ 4.7% ตามลำดับ ในผลสำรวจ Reuters เอง เสียงส่วนใหญ่ 78 จาก 104 รายก็มองว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงตลอดทั้งปี

       ขั้วที่สองคือกลุ่มที่เชื่อว่าประตูการ ปรับขึ้น ดอกเบี้ยกำลังเปิดกว้างขึ้น โดยคำถามแยกในผลสำรวจเดียวกันพบว่า นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ยังไม่ได้คาดการณ์ว่าจะขึ้นดอกเบี้ยในปีนี้ แต่เริ่มประเมินว่าความเสี่ยงของการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับเดือนก่อน และในกลุ่มที่คาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงนโยบาย ส่วนใหญ่หันมาคาดการปรับขึ้นอย่างน้อยหนึ่งครั้ง เหลือเพียงหกรายที่ยังคาดการปรับลด ขณะที่ตลาดล่วงหน้าไปไกลกว่านั้น โดย สะท้อนการปรับขึ้นดอกเบี้ยถึงสองครั้งภายในสิ้นเดือนมีนาคม 2027 หลังราคาน้ำมันพุ่งขึ้นเกือบ 25% ในระยะหลัง

       มุมมองที่น่าสนใจมาจากสองสถาบันที่อ่านเกม Warsh ต่างมุมกัน โดย Jeremy Schwartz จาก Nomura Holdings มองว่า Warsh กำลัง "ซื้อเวลา" ด้วยการใช้ถ้อยคำแข็งกร้าวเพื่อสร้างความน่าเชื่อถือ โดยหวังว่าจะไม่ต้องขึ้นดอกเบี้ยจริง ขณะที่ Jan Groen จาก Societe Generale ให้มุมที่ตรงไปตรงมาว่า หากเฟดจริงจังกับเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% เวลาของการขึ้นดอกเบี้ยก็ "กำลังใกล้เข้ามา" เพราะยุทธศาสตร์คงดอกเบี้ยรอเงินเฟ้อลงเองที่ใช้มาสองถึงสามปี "ล้มเหลวไม่มากก็น้อย" ทั้งนี้ ดัชนี PCE ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่เฟดให้ความสำคัญ ล่าสุดยังอยู่ที่ 4.1% หรือราวสองเท่าของเป้าหมาย

 

       เมื่อการคงดอกเบี้ยแทบเป็นข้อสรุปล่วงหน้า ผลกระทบต่อทองคำจึงขึ้นอยู่กับ "โทน" ของแถลงการณ์และการแถลงข่าวเป็นหลัก ซึ่งประเมินได้เป็นสามฉากทัศน์

       ฉากทัศน์ฐาน : คงดอกเบี้ยพร้อมโทนเข้มงวด (Hawkish Hold) เป็นกรณีที่ตลาดคาดไว้มากที่สุด กล่าวคือเฟดคงดอกเบี้ย ยืนยันว่าเงินเฟ้อยังสูงเกินเป้า และเปิดทางเลือกไว้ทุกทางโดยไม่ผูกมัด สอดคล้องกับแนวทาง Data Dependent ที่ Warsh ประกาศต่อสภาเมื่อกลางเดือน ในกรณีนี้ผลต่อทองมีแนวโน้มเป็น กลางถึงลบอ่อน เนื่องจาก                     

       ตลาดรับรู้ท่าทีนี้ไปมากแล้ว แต่การที่ประตูขึ้นดอกเบี้ยยังเปิดอยู่ ก็จะจำกัดการฟื้นตัวของทองไม่ให้ไปไกล เพราะดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะยังได้แรงพยุง

       ฉากทัศน์ลบ : โทนแข็งกร้าวกว่าคาด หากแถลงการณ์หรือ Warsh ส่งสัญญาณชัดว่าการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอยู่บนโต๊ะ เช่น การเน้นย้ำความเสี่ยงเงินเฟ้อจากราคาพลังงานที่พุ่งเกือบ 25% ตลาดจะเร่งปรับเพิ่มการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยทันที ผลคือดอลลาร์แข็งค่า อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (Real Yield) ปรับขึ้น และ กดดันทองโดยตรง ในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่มีดอกผล ซึ่งเป็นกลไกเดียวกับที่เคยกดทองมาแล้วตลอดช่วงเดือนพฤษภาคมถึงมิถุนายน

       ฉากทัศน์บวก : โทนผ่อนคลายกว่าคาด หากเฟดให้น้ำหนักกับดัชนีราคาผู้บริโภคเดือนมิถุนายนที่ลดลงมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2020 และมองว่าแรงกดดันจากน้ำมันเป็นเพียงการปรับขึ้นของระดับราคาครั้งเดียว มิใช่เงินเฟ้อเชิงโครงสร้าง ตลาดจะลดการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ย ดอลลาร์อ่อนค่า และ เปิดทางให้ทองขยายการฟื้นตัว ต่อจากที่ดีดขึ้นมาแล้วราว 2.5% ในสัปดาห์นี้

       บริบทที่ทำให้รอบนี้พิเศษคือ ทองกำลังเข้าสู่การประชุมด้วยโมเมนตัมบวก โดยราคาปรับขึ้นสี่วันติดต่อกันสู่ราว 4,150 ดอลลาร์ต่อออนซ์ สูงสุดนับตั้งแต่วันที่ 7 กรกฎาคม จากแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยหลังประธานาธิบดีทรัมป์ขู่โจมตีอิหร่านเพิ่มเติม จุดเปลี่ยนเชิงกลไกที่นักวิเคราะห์สังเกตคือ ราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูงอยู่แล้วไม่ได้พุ่งขึ้นรอบใหม่ตามวาทกรรมล่าสุด ทำให้ทองได้รับแรงหนุน Safe Haven สุทธิ โดยไม่ถูกหักล้างด้วยห่วงโซ่ "น้ำมันขึ้น-เงินเฟ้อ-ขึ้นดอกเบี้ย" เหมือนช่วงก่อนหน้า อย่างไรก็ดี การฟื้นตัวที่มาก่อนการประชุมนี้เองที่ทำให้ความเสี่ยงหลังทราบผลเปิดกว้างทั้งสองทาง

 

       สถานการณ์ที่ผลลัพธ์เปิดได้ทั้งสองทางเช่นนี้ คือบริบทที่เครื่องมือประเภทสัญญาซื้อขายล่วงหน้ามีบทบาทชัดเจน เนื่องจากเป็นเครื่องมือที่ สร้างโอกาสได้ทั้งตลาดขาขึ้นและขาลง ผ่านการเปิดสถานะซื้อ (Long) เมื่อมองว่าราคาจะปรับขึ้น หรือเปิดสถานะขาย (Short) เมื่อมองว่าราคาจะปรับลง ซึ่งต่างจากการถือทองคำจริงที่ตอบโจทย์เฉพาะทิศทางขาขึ้นเท่านั้น

       ในตลาด TFEX เครื่องมือหลักสำหรับทองคำอ้างอิงราคาตลาดโลกคือ Gold Online Futures (GO) ซึ่งอ้างอิงราคาทองคำ Spot ในรูปดอลลาร์ ขนาดสัญญาเทียบเท่าทองคำราว 10 ทรอยออนซ์ ชำระราคาเป็นเงินสด และซื้อขายได้ทั้งภาคกลางวันและภาคกลางคืน และล่าสุด TFEX ได้เปิดซื้อขาย Mini Gold Online Futures ตั้งแต่วันที่ 25 พฤษภาคม 2026 ซึ่งย่อขนาดสัญญาลงเหลือหนึ่งในสิบ หรือเทียบเท่าทองคำเพียง 1 ทรอยออนซ์ (ราว 2 บาททองคำ) ทำให้ เงินวางหลักประกันเริ่มต้นลดลงมาอยู่ราว 10,000–15,000 บาทต่อสัญญา ซึ่งเข้าถึงได้ง่ายขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เหมาะกับการทยอยเพิ่มหรือลดสถานะเป็นขั้นบันได และการป้องกันความเสี่ยงเพียงบางส่วนของพอร์ต

       จุดที่สอดรับกับการประชุม FOMC โดยตรงคือ ช่วงเวลาซื้อขายภาคกลางคืนที่เปิดถึงราว 03.00 น. ครอบคลุมช่วงการประกาศผลการประชุมราว 01.00 น. ตามเวลาไทยพอดี ทำให้ผู้ลงทุนสามารถบริหารสถานะได้ทันทีที่ผลการตัดสินและถ้อยแถลงเผยแพร่ โดยไม่ต้องรอตลาดเปิดในเช้าวันถัดไป อย่างไรก็ดี พึงตระหนักว่าคุณสมบัติเลเวอเรจของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเป็นดาบสองคม ที่ขยายทั้งโอกาสรับผลตอบแทนและผลขาดทุนเมื่อเทียบกับเงินหลักประกัน การใช้เครื่องมือเหล่านี้จึงต้องกำหนดขอบเขตความเสี่ยงที่ยอมรับได้และมีวินัยในการบริหารสถานะอย่างเคร่งครัด ทั้งนี้ ข้อมูลข้างต้นเป็นการให้ความรู้เกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ มิใช่คำแนะนำการลงทุน

 

       การประชุม FOMC วันที่ 28–29 กรกฎาคมนี้ แทบไม่มีคำถามเรื่องผลการตัดสิน เพราะทั้งนักเศรษฐศาสตร์ 104 รายในผลสำรวจ Reuters และตลาดล่วงหน้าต่างชี้ไปที่การคงดอกเบี้ยที่ 3.50–3.75% แต่คำถามที่แท้จริงคือเฟดจะวางน้ำหนักอย่างไรระหว่างข้อมูลเงินเฟ้อที่เพิ่งอ่อนตัวลง กับความเสี่ยงเงินเฟ้อรอบใหม่จากราคาน้ำมันที่พุ่งขึ้นเกือบ 25% สำหรับทองคำที่ฟื้นตัวขึ้นมารอผลการประชุมที่บริเวณ 4,150 ดอลลาร์ ถ้อยแถลงที่เอียงไปทางใดทางหนึ่งเพียงเล็กน้อย ก็เพียงพอที่จะกำหนดทิศทางของเดือนสิงหาคม ผู้ลงทุนจึงควรติดตามการประชุมครั้งนี้อย่างใกล้ชิด พร้อมเตรียมแผนรับมือความผันผวนไว้ทั้งสองทิศทาง

       สำหรับผู้ที่ต้องการติดตามพัฒนาการของตลาดอย่างรอบด้าน ทั้งในมิติของโลหะมีค่า ค่าเงิน และสินทรัพย์ลงทุน แนะนำให้ติดตามบทวิเคราะห์เชิงลึกเพิ่มเติมจาก YLG เพื่อความครบถ้วนของข้อมูล

       นอกจากนี้ หากคุณพร้อมก้าวเข้าสู่ตลาดอนุพันธ์อย่างจริงจัง YLG Futures คือโบรกเกอร์ที่ครบจบในที่เดียว ครอบคลุมทั้ง TFEX และ CME ไม่ว่าจะเป็น Gold Online Futures, Mini Gold Online Futures ที่เข้าถึงง่ายด้วยหลักประกันเริ่มต้นราวหลักหมื่นบาท, Silver Futures, USD Futures หรือ Single Stock Futures พร้อมเทคโนโลยีระดับสากลอย่าง TradingView และ MT5 รองรับการซื้อขายภาคกลางคืนที่ครอบคลุมช่วงประกาศผล FOMC

       สนใจติดต่อได้เลยที่ Line @ylgfutures (TFEX) หรือ @ylgglobalmarket (ตลาดต่างประเทศ) และโทร 02-687-9999

       ทั้งนี้ ข้อมูลข้างต้นจัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ด้านข้อมูลและความรู้เกี่ยวกับนโยบายการเงินและตลาดทองคำเท่านั้น มิใช่คำแนะนำการลงทุนหรือการชี้ชวนซื้อขาย ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลและความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน

โดย ฝ่ายวิเคราะห์การลงทุน บริษัท วายแอลจี บูลเลี่ยน แอนด์ ฟิวเจอร์ส จำกัด

(บทความโดย: นายวิชชุ มาประเทียบ)