Single Stock Futures Overview: TISCO จากบริษัทเงินทุนแห่งแรกของไทย สู่หุ้นปันผลสูงแถวหน้า

          ในอุตสาหกรรมธนาคารที่หลายแห่งแย่งส่วนแบ่งตลาดด้วยการลดดอกเบี้ย ทิสโก้เลือกอีกทาง บริษัทประกาศชัดว่าไม่แข่งด้านราคา แต่แข่งด้วยคุณภาพการบริการและการดูแลความสัมพันธ์กับลูกค้า ผลลัพธ์ของแนวทางนี้เห็นได้จากตัวเลข ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเงินให้สินเชื่อ (Loan Spread) อยู่ที่ระดับ 5.39% และส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) อยู่ที่ระดับ 4.82% ซึ่งสูงกว่าธนาคารขนาดใหญ่หลายแห่ง

ตัวเลขสำคัญที่นักลงทุนควรรู้ก่อน

• อัตราการจ่ายเงินปันผลปี 2025 อยู่ที่ระดับ 93.2% ของกำไร เพิ่มขึ้นจาก 89.9% ในปีก่อน
• อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (ROE) อยู่ที่ระดับ 15.4% ลดลงจาก 16.1% ในปีก่อน แต่ยังสูงเมื่อเทียบกับสถาบันการเงินทั่วไป
• อัตราส่วนเงินกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยง (BIS Ratio) ของธนาคารทิสโก้อยู่ที่ระดับ 20.5% เกือบสองเท่าของเกณฑ์ขั้นต่ำของธนาคารแห่งประเทศไทยที่ 11%
• ทริส เรทติ้ง ปรับเพิ่มอันดับเครดิตจาก A- เป็น A แนวโน้มคงที่ เมื่อเดือนเมษายน 2025

ด้วยอัตราการจ่ายปันผลระดับนี้ TISCO จึงเป็นหุ้นที่นักลงทุนสายรับกระแสเงินสดสม่ำเสมอให้ความสนใจมาตลอด

กำไรลดลง แต่ไม่ใช่เพราะธุรกิจอ่อนแอ

ปี 2025 ทิสโก้มีกำไรสุทธิ 6,658.90 ล้านบาท -3.5% YoY หากดูเพียงตัวเลขนี้อาจเข้าใจว่าธุรกิจชะลอตัว แต่เมื่อแยกดูจะพบว่ารายได้รวมจากการดำเนินงานยังเติบโต +2.2% YoY มาอยู่ที่ 19,655 ล้านบาท สิ่งที่ฉุดกำไรคือการตั้งสำรองผลขาดทุนด้านเครดิตที่เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 1.0% ของยอดสินเชื่อเฉลี่ย ซึ่งเป็นการกลับสู่ระดับปกติเพื่อรองรับความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ กล่าวอีกนัยหนึ่ง กำไรที่ลดลงเป็นผลจากการเลือกป้องกันความเสี่ยงไว้ล่วงหน้า ไม่ใช่สัญญาณถดถอยของธุรกิจ

คุณภาพสินทรัพย์ก็ยืนยันภาพนี้ หนี้เสีย (NPL) ปรับตัวดีขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 2.28% ขณะที่อัตราการตั้งสำรองต่อหนี้เสีย (Coverage Ratio) สูงถึงระดับ 172.1%

รายได้มาจากไหน

รายได้ของทิสโก้แบ่งได้เป็น 2 ทางหลัก

ทางแรก รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ อยู่ที่ 13,502 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วน 68.7% ของรายได้รวม ปีนี้ -0.5% YoY เนื่องจากธนาคารแห่งประเทศไทยลดดอกเบี้ยนโยบาย 4 ครั้ง จากระดับ 2.25% ลงมาที่ 1.25% ประกอบกับการลดภาระดอกเบี้ยให้ลูกหนี้กลุ่มเปราะบางตามโครงการช่วยเหลือต่างๆ

ทางที่สอง รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ย อยู่ที่ 6,153 ล้านบาท +8.8% YoY ซึ่งเป็นส่วนที่เติบโตโดดเด่น

• ค่าธรรมเนียมจากธุรกิจธนาคารพาณิชย์ +10.9% YoY จากธุรกิจนายหน้าประกันภัยที่ขยายตามสินเชื่อใหม่
• ค่าธรรมเนียมธุรกิจจัดการกองทุน +8.8% YoY
• ค่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ -10.9% YoY ตามปริมาณการซื้อขายที่ซบเซา
• รายได้ธุรกิจวาณิชธนกิจ -74.1% YoY สอดคล้องกับดัชนีตลาดหลักทรัพย์ที่ปิดสิ้นปี -10% YoY

ด้านพอร์ตสินเชื่อรวม 235,779 ล้านบาท สินเชื่อรายย่อยคือธุรกิจที่ทิสโก้ถนัดที่สุด โดยสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์และรถจักรยานยนต์มีสัดส่วนราว 63.6% และสินเชื่อจำนำทะเบียนภายใต้แบรนด์ "สมหวัง เงินสั่งได้" มีสัดส่วนอีก 26.8%

โครงสร้างกลุ่ม: 2 ธุรกิจหลัก

1. ธนาคารพาณิชย์และสินเชื่อ มีธนาคารทิสโก้ (ถือหุ้น 99%) เป็นแกนหลัก ร่วมกับบริษัทลูกด้านสินเชื่อเช่าซื้ออย่างไฮเวย์และทิสโก้โตเกียวลีสซิ่ง และทิสโก้อินชัวรันส์โซลูชั่นที่ทำธุรกิจนายหน้าประกันภัย
2. ตลาดทุน ได้แก่ บริษัทหลักทรัพย์ทิสโก้ และบริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุนทิสโก้ ซึ่งครองอันดับ 1 ในตลาดกองทุนสำรองเลี้ยงชีพของไทยมายาวนาน

ย้อนรอยกว่า 5 ทศวรรษ

• 1969 ก่อตั้งเป็นบริษัทเงินทุนแห่งแรกของไทย โดยมี Bankers Trust New York เป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ ตั้งใจทำหน้าที่วาณิชธนกิจแบบสากลเพื่อรองรับเศรษฐกิจไทยที่เติบโตเร็ว ชื่อ TISCO มาจาก Thai Investment and Securities Company
• 1973 เป็นบริษัทแรกที่ได้รับใบอนุญาตประกอบธุรกิจเงินทุนหลักทรัพย์จากกระทรวงการคลัง และเป็นหนึ่งในผู้ร่วมก่อตั้งตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
• 1983 เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ
• 2005 ยกระดับเป็นธนาคารพาณิชย์เต็มรูปแบบในชื่อ "ธนาคารทิสโก้"
• 2009 ปรับโครงสร้างเป็นบริษัทโฮลดิ้ง จัดตั้ง บริษัท ทิสโก้ไฟแนนเชียลกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) เป็นบริษัทแม่ ตามเกณฑ์การกำกับดูแลแบบรวมกลุ่มของธนาคารแห่งประเทศไทย

ลงทุน TISCO ผ่านตลาดอนุพันธ์

นอกจากการซื้อหุ้นโดยตรง นักลงทุนยังเลือกลงทุนผ่านสัญญาซื้อขายล่วงหน้าบนหุ้นรายตัว (Single Stock Futures) ในตลาด TFEX ได้ โดยมีหลายรุ่นสัญญาตามอายุที่ต่างกัน เช่น TISCOU26 และ TISCOZ26 จุดเด่นคือใช้เงินลงทุนน้อยกว่า และทำกำไรได้ทั้งในจังหวะที่ราคาขึ้นและราคาลง

อ่านบทวิเคราะห์ฉบับเต็มเกี่ยวกับสัญญาฟิวเจอร์สบนหุ้น TISCO และหุ้นอื่นๆ ได้ที่เว็บไซต์ YLG Futures หัวข้อ "บทวิเคราะห์"
https://www.ylgfutures.co.th/th/updates/news-research/analyst-research/set-50-and-stock-futures

สนใจลงทุนในสัญญาฟิวเจอร์ส ติดต่อ Line @ylgfutures (TFEX) หรือ @ylgglobalmarket (ตลาดต่างประเทศ) โทร 02-687-9999

โดย ฝ่ายวิเคราะห์การลงทุน บริษัท วายแอลจี บูลเลี่ยน แอนด์ ฟิวเจอร์ส จำกัด
(บทความโดย: ดร.ณัฐวุฒิ นราวุฒิชัย, CISA)

📌 หมายเหตุ: บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อให้ความรู้เท่านั้น ไม่ใช่การชี้ชวนหรือกำหนดราคาเป้าหมายเพื่อการซื้อขาย ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลและประเมินความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุนทุกครั้ง