กลับหน้า ความรู้เกี่ยวกับทองคำ
BoJ ขึ้นดอกเบี้ยสูงสุดในรอบ 31 ปี ส่งผลต่อทองคำอย่างไร
BoJ ขึ้นดอกเบี้ยสูงสุดในรอบ 31 ปี ส่งผลต่อทองคำอย่างไร

บทความการลงทุน: BoJ ขึ้นดอกเบี้ยสูงสุดในรอบ 31 ปี ส่งผลต่อทองคำอย่างไร

          ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) มีมติปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย +0.25% จาก 1.00% สู่ 1.25% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 31 ปี แต่มติไม่เป็นเอกฉันท์ เนื่องจากกรรมการ 2 จาก 9 คนคัดค้าน การปรับขึ้นครั้งนี้ถือเป็นครั้งที่ 6 นับตั้งแต่ BoJ ยุตินโยบายการเงินผ่อนคลายพิเศษ และห่างจากครั้งก่อนเพียง 3 เดือน นับเป็นการคุมเข้มที่ถี่ที่สุดในรอบหลายปี สะท้อนว่าญี่ปุ่นกำลังเร่งจังหวะออกจากยุคดอกเบี้ยต่ำอย่างชัดเจน

          ความเคลื่อนไหวนี้ไม่ได้เกิดขึ้นโดดเดี่ยว ก่อนหน้านั้นเพียงสองวัน เฟดขึ้นดอกเบี้ย +0.25% สู่กรอบ 3.75-4.00% เป็นครั้งแรกในรอบ 3 ปี ขณะที่ ECB ขึ้นดอกเบี้ย +0.25% เมื่อวันที่ 10 ก.ย. เป็นครั้งที่ 2 ของปี นับเป็นครั้งแรกที่ธนาคารกลางทั้งสามแห่งขึ้นดอกเบี้ยในเดือนเดียวกัน ต้นตอร่วมคือเงินเฟ้อด้านต้นทุน โดย BoJ เองเคยเตือนความเสี่ยงเงินเฟ้อสูงเกินเป้าจากราคาเชื้อเพลิงที่พุ่งขึ้น ต้นทุนนำเข้าที่แพงขึ้นจากเงินเยนอ่อน และอุปสงค์ด้านปัญญาประดิษฐ์ที่แข็งแกร่ง

ขึ้นดอกเบี้ยแต่เยนกลับอ่อน เพราะตลาดคาดหวังไว้สูงกว่า

          ตามหลักทั่วไป การขึ้นดอกเบี้ยควรหนุนค่าเงินเยน แต่ผลที่เกิดขึ้นกลับตรงข้าม ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นราว 1 เยนมาอยู่ที่กรอบล่าง 157 เยน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 2 สัปดาห์ สาเหตุหลักคือเสียงคัดค้าน 2 เสียงจุดกระแสกังวลต่อทิศทางวงจรขึ้นดอกเบี้ย และทำให้ผู้เล่นที่คาดหวังการคุมเข้มแรงกว่านี้ผิดหวัง ประกอบกับตัวเลขเงินเฟ้อเดือนสิงหาคมที่ออกมาก่อนประชุมต่ำกว่าคาดทุกดัชนี โดยเงินเฟ้อทั่วไปอยู่ที่ +1.9% YoY และเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ที่ +1.7% YoY ทั้งที่ก่อนหน้านี้ตลาดเงินได้สะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยสะสมราว 0.90% ในช่วง 12 เดือนข้างหน้าไว้แล้ว เมื่อสัญญาณจาก BoJ ไม่ได้แข็งกร้าวเท่าที่ตลาดคาด แรงขายทำกำไรเงินเยนจึงเกิดขึ้นทันที

ผลต่อทองคำ

          ทองคำเพิ่งฟื้นตัวแรงในวันพฤหัสบดีโดยราคาทองคำตลาดโลกอยู่ที่ราว 4,347 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เพิ่มขึ้น +1.96% จากวันก่อนหน้า แม้เฟดจะเพิ่งขึ้นดอกเบี้ย เหตุผลคือราคาน้ำมันปรับลงต่อเนื่องสองวัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีถอยลงจาก 5% และดอลลาร์คืนกำไรที่ได้มาก่อนหน้า ประเด็นสำคัญคือ ก่อนการประชุม BoJ นักวิเคราะห์มองว่าหาก BoJ ส่งสัญญาณแข็งกร้าวจะหนุนเงินเยนและกดดันดอลลาร์ ช่วยให้ทองคำฟื้นตัวต่อ แต่หากสารที่ออกมาไม่หนักแน่นพอ ดอลลาร์จะมีเหตุผลกลับมาแข็งค่า และทองคำจะเสียแรงหนุนจากค่าเงิน ผลที่ออกมาเอนไปทางกรณีหลัง

          ด้านบวก รอบขึ้นดอกเบี้ยครั้งนี้เกิดจากเงินเฟ้อด้านพลังงาน ไม่ใช่เศรษฐกิจร้อนแรงจากอุปสงค์ ความเสี่ยงภาวะเศรษฐกิจชะลอพร้อมเงินเฟ้อสูงจึงยังคงอยู่ ซึ่งเป็นบริบทที่ทองคำทำหน้าที่ป้องกันความเสี่ยงได้ดี สอดคล้องกับที่ Goldman Sachs ยังคงเป้าหมายราคาทองคำที่ 5,400 ดอลลาร์แม้เฟดขึ้นดอกเบี้ย ทั้งนี้ ราคาปัจจุบันยังห่างจากจุดสูงสุดเดิมพอสมควร โดยทองคำเคยขึ้นไปเหนือ 5,500 ดอลลาร์ช่วงต้นปี ก่อนย่อตัวลงมาอย่างมาก

          ด้านลบ การที่ธนาคารกลางหลักพร้อมใจกันขึ้นดอกเบี้ยทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือทองคำซึ่งไม่ให้ดอกผลสูงขึ้น โดยกรรมการเฟด 16 จาก 18 คนคาดว่าจะขึ้นดอกเบี้ยอีกในปีนี้ นอกจากนี้ ส่วนต่างดอกเบี้ยสหรัฐ-ญี่ปุ่นที่แคบลงยังเพิ่มความเสี่ยงการล้างสถานะกู้เงินเยนไปลงทุนในสินทรัพย์ผลตอบแทนสูง (carry trade) ซึ่งในจังหวะตลาดตึงตัว ทองคำมักถูกขายเพื่อเสริมสภาพคล่องด้วย

         

ปัจจัยที่ต้องติดตาม

          ประเด็นแรกคือถ้อยแถลงของผู้ว่าการ Kazuo Ueda ว่าจะส่งสัญญาณเร่งจังหวะขึ้นดอกเบี้ยหรือไม่ ปัจจุบันนักวิเคราะห์ในโพลของ Reuters คาดว่าดอกเบี้ยญี่ปุ่นจะไปถึง 1.5% ภายในสิ้นมีนาคมปีหน้า และ 1.75% ในไตรมาส 2 ปี 2027 ประเด็นที่สองคือการประชุมเฟดเดือนตุลาคม ซึ่งตลาดให้โอกาสขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งราว 53% และประเด็นสุดท้ายคือราคาน้ำมัน ซึ่งเป็นตัวกำหนดทั้งเงินเฟ้อและท่าทีของธนาคารกลาง โดยรวมแล้ว ฟูมองว่าทองคำระยะสั้นยังเคลื่อนไหวผันผวนตามทิศทางดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตร แต่ปัจจัยพื้นฐานระยะกลางยังไม่เสียหาย ตราบใดที่เงินเฟ้อด้านพลังงานยังไม่คลี่คลาย

นอกจากนี้ยังมีบทวิเคราะห์ทองคำทั้ง Gold Spot และ Gold Futures รวมทั้งสินทรัพย์อื่นๆบนตลาด TFEX ที่นักลงทุนสามารถติดตามได้ทุกวันทำการ  เช่น SET50 index Futures, Single Stock Futures และ Currency Futuresได้บนเว็บหน้าเว็บบริษัท YLG Futures ของเราให้หัวข้อ “บทวิเคราะห์” URL: https://www.ylgfutures.co.th/th/updates/news-research/analyst-research/set-50-and-stock-futures

และนอกจากนี้ ทองคำยังสามารถเลือกลงทุนผ่านตลาด TFEX โดยลงทุนผ่าน Gold Futures และ Mini Gold Online Futures โดยมีให้เลือกหลายซี่รี่ นักลงทุนจะใช้เงินน้อยกว่าและสามารถทำกำไรได้ทั้งขาขึ้นและขาลง หากนักลงทุนท่านใดสนใจที่ลงทุนบนสัญญาฟิวเจอร์ส สามารถติดต่อได้เลยที่ Line @ylgfutures (TFEX) หรือ @ylgglobalmarket (ตลาดต่างประเทศ) และโทร 02-687-9999

 

โดย ฝ่ายวิเคราะห์การลงทุน บริษัท วายแอลจี บูลเลี่ยน แอนด์ ฟิวเจอร์ส จำกัด
(บทความโดย: ดร.ณัฐวุฒิ นราวุฒิชัย, CISA)

 

📌 หมายเหตุ: บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ความรู้เท่านั้น ไม่ใช่การชี้ชวนหรือระบุเป้าหมายราคาเพื่อการซื้อขาย ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลและประเมินความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุนทุกครั้ง


แหล่งอ้างอิง: