WHA: ผู้วางโครงสร้างพื้นฐานให้โรงงานทั้งระบบ ตั้งแต่ที่ดินจนถึงรถยนต์ไฟฟ้า

ช่วงไตรมาส 1/2026 ยอดขอรับส่งเสริมการลงทุนจาก BOI ขึ้นไปแตะระดับ 1 ล้านล้านบาท หรือราว 2.4 เท่าของช่วงเดียวกันปีก่อน ในจำนวนนี้เป็นเงินลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) 965,869 ล้านบาท +261% YoY นักลงทุนหลักมาจากสิงคโปร์ สหราชอาณาจักร ญี่ปุ่น และจีน เงินลงทุนเหล่านี้ต้องการที่ตั้งโรงงาน คลังสินค้า น้ำ และไฟฟ้า บริษัทที่อยู่ในตำแหน่งรองรับได้ครบทุกอย่างในไทยตอนนี้มีไม่กี่ราย และรายใหญ่ที่สุดคือ บริษัท ดับบลิวเอชเอ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ WHA Group

จากคลังสินค้าให้เช่า สู่เจ้าของนิคมรายใหญ่ที่สุดของประเทศ

WHA ตั้งขึ้นในปี 2007 โดยเริ่มจากการพัฒนาคลังสินค้าและศูนย์กระจายสินค้าให้เช่า แล้วเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยในปี 2012 ก้าวที่เปลี่ยนภาพบริษัทไปทั้งหมดเกิดในปี 2015 เมื่อ WHA ซื้อกิจการบริษัท เหมราชพัฒนาที่ดิน จำกัด (มหาชน) ซึ่งปัจจุบันใช้ชื่อ WHA Industrial Development (WHAID) ดีลนี้ทำให้ WHA ขึ้นเป็นผู้พัฒนานิคมอุตสาหกรรมอันดับ 1 ของไทย ส่วนแบ่งตลาดมากกว่า 40% และสามารถดูแลลูกค้าอุตสาหกรรมได้ตลอดสายการผลิต

วันนี้ธุรกิจของ WHA แบ่งได้เป็น 5 กลุ่ม ซึ่งไม่ได้แยกกันทำงาน แต่ส่งลูกค้าและรายได้ต่อกันเป็นระบบนิเวศเดียว

1. นิคมอุตสาหกรรม: แหล่งรายได้หลักของกลุ่ม

ณ สิ้นปี 2025 กลุ่ม WHAID มีนิคมอุตสาหกรรมและเขตประกอบการรวม 17 แห่ง พื้นที่ราว 54,400 ไร่

• ในไทย 15 โครงการ กระจายอยู่ในชลบุรี ระยอง และสระบุรี ใกล้ท่าเรือน้ำลึกแหลมฉบังและมาบตาพุด ในจำนวนนี้ 13 แห่งได้รับอนุมัติเป็นเขตพัฒนาเศรษฐกิจพิเศษภายใต้นโยบาย EEC
• ในเวียดนาม 2 แห่ง คือ WHA Industrial Zone 1 จังหวัดเหงะอาน (Nghe An) และ WHA Smart Technology Industrial Zone 1 จังหวัดทัญฮว้า (Thanh Hoa) มีแผนขยายส่วนต่อขยายอีกหลายพันไร่ และเตรียมลงทุนเพิ่มที่ดานังและฮึงเอียน

ณ สิ้นไตรมาส 1/2026 บริษัทยังมีที่ดินพร้อมขายและรอพัฒนาอีกราว 14,870 ไร่ และมียอดขายที่ดินที่รอโอนกรรมสิทธิ์อีกกว่า 1,426 ไร่

ฐานลูกค้า ณ สิ้นปี 2025 มีทั้งหมด 1,171 ราย สัดส่วนตามพื้นที่ที่ซื้อ ได้แก่

• ยานยนต์และชิ้นส่วน 41%
• สินค้าอุปโภคบริโภค 14%
• อิเล็กทรอนิกส์ 12%
• ศูนย์ข้อมูล (Data Center) 10%

กลุ่มศูนย์ข้อมูลเป็นลูกค้ากลุ่มใหม่ที่โตเร็วที่สุด เดือนกุมภาพันธ์ 2026 บริษัทเพิ่งเซ็นสัญญาขายที่ดินให้ผู้ประกอบการศูนย์ข้อมูลรายใหญ่กว่า 900 ไร่ ซึ่งสะท้อนว่าเงินลงทุนด้าน AI และระบบคลาวด์กำลังไหลเข้าไทยจริง นอกจากนี้ยังมีลูกค้ากลุ่มโซลาร์เซลล์ เครื่องใช้ไฟฟ้าอัจฉริยะ และโลจิสติกส์ทยอยเข้ามาจองพื้นที่ต่อเนื่อง

2. โลจิสติกส์: ธุรกิจตั้งต้นที่หมุนเงินกลับมาได้

ธุรกิจนี้คือจุดเริ่มต้นของ WHA ให้บริการพัฒนาและบริหารคลังสินค้า ศูนย์กระจายสินค้า และโรงงาน 2 รูปแบบ

• Built-to-Suit ออกแบบตามความต้องการเฉพาะของลูกค้า ขนาด 1,000 ถึง 100,000 ตร.ม. สัญญาเช่าเฉลี่ย 5-20 ปี
• Ready-Built อาคารสำเร็จรูปพร้อมเข้าใช้ สัญญา 1-3 ปี

ณ สิ้นไตรมาส 1/2026 พื้นที่คลังสินค้าที่บริษัทถือครองและบริหารรวมอยู่ที่ 3.22 ล้านตร.ม. โครงการใหม่ที่กำลังเร่งพัฒนามีทั้ง WHA Mega Logistics Center บางนา-ตราด กม.23 และเทพารักษ์ กม.21 ส่วนศูนย์โลจิสติกส์แห่งแรกในเวียดนามที่จังหวัดฮึงเอียนมีอัตราการเช่าเกิน 80% แล้ว

จุดเด่นของธุรกิจนี้คือการหมุนเงินทุน เมื่ออาคารสร้างเสร็จและมีผู้เช่า บริษัทจะขายเข้ากองทรัสต์ WHART และ WHAIR แล้วรับค่าบริหารจัดการต่อ เงินที่ได้คืนมาก็นำไปพัฒนาโครงการใหม่ได้ทันทีโดยไม่ต้องแบกสินทรัพย์ไว้ในงบทั้งหมด

3. สาธารณูปโภคและพลังงาน: รายได้ประจำที่โตตามนิคม

ธุรกิจนี้ดำเนินการผ่าน WHAUP ซึ่งจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ตั้งแต่ปี 2017

ด้านน้ำ บริษัทดูแลครบตั้งแต่จัดหาแหล่งน้ำ ผลิตน้ำอุตสาหกรรม น้ำคุณภาพสูง (น้ำปราศจากแร่ธาตุ และน้ำ RO) ไปจนถึงบำบัดน้ำเสียและนำน้ำกลับมาใช้ใหม่ ไตรมาส 1/2026 ยอดขายน้ำในประเทศอยู่ที่ 33.7 ล้านลูกบาศก์เมตร +9% และมีรายได้ค่าประกันปริมาณการใช้น้ำ (Capacity Charge) จากลูกค้ารายใหญ่อีก 326 ล้านบาท ในเวียดนาม WHAUP ลงทุนในบริษัทน้ำประปาท้องถิ่น 2 แห่งมาตั้งแต่ปี 2019

ด้านไฟฟ้า กำลังการผลิตรวมตามสัดส่วนการถือหุ้นอยู่ที่ 1,058 เมกะวัตต์ โดยเน้นพลังงานหมุนเวียนผ่านโซลาร์รูฟท็อปแบบขายไฟตรงให้เอกชน (Private PPA) สะสม 372 เมกะวัตต์ ยอดขายไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์ในไตรมาสล่าสุด +55%

ข้อดีของธุรกิจนี้คือรายได้ไม่ต้องขายใหม่ทุกปี ทุกโรงงานที่เปิดในนิคมคือลูกค้าน้ำและไฟฟ้ารายใหม่ ยิ่งนิคมขายที่ดินได้มาก รายได้ส่วนนี้ก็ยิ่งเพิ่มตาม

4-5. ดิจิทัลและยานยนต์ไฟฟ้า: ธุรกิจใหม่ที่ต่อยอดจากฐานลูกค้าเดิม

• WHA Digital (ตั้งปี 2022) พัฒนาแพลตฟอร์มดิจิทัลอัจฉริยะ ระบบปรับองค์กรด้วย AI และแอปพลิเคชัน WHASApp ซึ่งมีฟีเจอร์ CO2ZERO สำหรับติดตามการปล่อยคาร์บอนแบบทันที และ WeCYCLE สำหรับจัดการขยะรีไซเคิล บริษัทวางแผน 3 ปีภายใต้ชื่อ "Flight of the Future" เพื่อก้าวสู่ Intelligent Enterprise Ecosystem ภายในปี 2028
• บริษัท โมบิลิกส์ จำกัด (ตั้งปี 2024) ภายใต้แบรนด์ Mobilix ให้บริการเช่ารถยนต์ไฟฟ้า สถานีชาร์จ และซอฟต์แวร์บริหารยานยนต์ไฟฟ้า ตั้งเป้าเป็นผู้ให้บริการโลจิสติกส์สีเขียวรายแรกของไทย ณ สิ้นไตรมาส 1/2026 มีรถยนต์ไฟฟ้าให้เช่าสะสมกว่า 413 คัน

ทำไมสิทธิประโยชน์ BOI จึงสำคัญกับ WHA

WHA ได้ประโยชน์จากนโยบาย BOI ใน 3 ด้าน

• ดึงลูกค้าเข้านิคม นิคม 13 แห่งที่อยู่ในเขต EEC ทำให้ผู้ประกอบการที่มาตั้งโรงงานขอรับสิทธิประโยชน์ได้ทั้งด้านภาษี เช่น ยกเว้นภาษีเงินได้นิติบุคคลสูงสุด 8-13 ปี และลดหย่อนภาษีอีก 50% ต่อเนื่อง 5 ปี และด้านอื่น เช่น การให้ชาวต่างชาติถือกรรมสิทธิ์ที่ดิน และการนำเข้าแรงงานต่างชาติ นี่คือเหตุผลหลักที่นักลงทุนต่างชาติเลือกไทยและเลือกนิคมของ WHA แทนประเทศคู่แข่ง
• หนุนธุรกิจพลังงาน โครงการพลังงานหมุนเวียนได้รับสิทธิประโยชน์จาก BOI ซึ่ง WHA ใช้ผ่านโซลาร์รูฟท็อปที่ติดตั้งให้ลูกค้าในนิคม
• ทำเลได้เปรียบตั้งแต่ต้น นิคมถูกวางไว้ในเขตที่ได้สิทธิ BOI ใกล้ท่าเรือ เส้นทางคมนาคม และแหล่งวัตถุดิบ ราคาที่ดินจึงแข่งขันได้

ยอดขอรับส่งเสริมการลงทุนที่พุ่งขึ้นในไตรมาส 1/2026 ซึ่งนำโดยนักลงทุนสิงคโปร์ สหราชอาณาจักร ญี่ปุ่น และจีน ก็คือกลุ่มเดียวกับฐานลูกค้าหลักของ WHA

ลงทุน WHA ผ่าน TFEX

          นอกจากซื้อหุ้นโดยตรง นักลงทุนยังเลือกลงทุนใน WHA ผ่าน Single Stock Futures ในตลาด TFEX ได้ โดยมีหลายซีรีส์ตามอายุสัญญา เช่น WHAU26 หรือ WHAZ26 จุดเด่นคือใช้เงินลงทุนน้อยกว่าการซื้อหุ้นโดยตรง และทำกำไรได้ทั้งในตลาดขาขึ้นและขาลง

          อ่านบทวิเคราะห์ฉบับเต็มเกี่ยวกับสัญญาฟิวเจอร์สบนหุ้น WHA และหุ้นอื่นๆ ได้ที่หัวข้อ "บทวิเคราะห์" บนเว็บไซต์ YLG Futures
https://www.ylgfutures.co.th/th/updates/news-research/analyst-research/set-50-and-stock-futures

สนใจลงทุนในสัญญาฟิวเจอร์ส ติดต่อได้ที่ Line @ylgfutures (TFEX) หรือ @ylgglobalmarket (ตลาดต่างประเทศ) โทร 02-687-9999

โดย ฝ่ายวิเคราะห์การลงทุน บริษัท วายแอลจี บูลเลี่ยน แอนด์ ฟิวเจอร์ส จำกัด
(บทความโดย: ดร.ณัฐวุฒิ นราวุฒิชัย, CISA)