Single Stock Futures Overview: CHG หุ้นเครือโรงพยาบาลเอกชนแห่งตะวันออก

โครงสร้างธุรกิจ

ณ สิ้นปี ค.ศ. 2025 เครือจุฬารัตน์มีโรงพยาบาล สถานพยาบาล และคลินิกรวม 15 แห่ง และมีเตียงรวม 938 เตียง พื้นที่ให้บริการครอบคลุม:

• กรุงเทพฯ ฝั่งตะวันออก (เขตประเวศและเขตลาดกระบัง)
• สมุทรปราการ ฉะเชิงเทรา ปราจีนบุรี ชลบุรี และระยอง
• อำเภอแม่สอด จังหวัดตาก

ภายในเครือมีการแบ่งระดับการรักษาไว้ชัดเจน

• โรงพยาบาลจุฬารัตน์ 3 อินเตอร์ (264 เตียง): เป็นโรงพยาบาลระดับตติยภูมิแห่งเดียวของกลุ่ม และเป็นแม่ข่ายของศูนย์ความเป็นเลิศเกือบทั้งหมด
• โรงพยาบาลจุฬารัตน์ 9 แอร์พอร์ต (139 เตียง) และจุฬารัตน์ 11 อินเตอร์ (141 เตียง): เป็นโรงพยาบาลระดับทุติยภูมิ
• โรงพยาบาลที่เหลือ: มีขนาด 50–118 เตียง ทำหน้าที่ดูแลผู้ป่วยในพื้นที่ของตน

บริษัทถือหุ้นบริษัทย่อยส่วนใหญ่ 100% แต่บางแห่งเปิดให้คนในพื้นที่ร่วมถือหุ้น

ศูนย์ความเป็นเลิศที่บริษัทใช้เป็นจุดขาย ได้แก่

• ศูนย์ศัลยกรรมมือและต่ออวัยวะด้วยกล้องจุลทรรศน์ ซึ่งรับฝึกอบรมแพทย์จากโรงเรียนแพทย์ทั่วประเทศ
• ศูนย์ทารกแรกเกิดน้ำหนักน้อยวิกฤต
• ศูนย์โรคหลอดเลือดสมองที่ให้บริการตลอด 24 ชั่วโมง ได้รับรางวัลระดับ Diamond จาก World Stroke Organization
• ศูนย์หัวใจครบวงจร
• ศูนย์มะเร็งครบวงจร ซึ่งรวมรังสีรักษาและเวชศาสตร์นิวเคลียร์ (รายงานระบุว่าเป็นแห่งแรกในจังหวัดสมุทรปราการ)
• ศูนย์ผ่าตัดผ่านกล้องด้านสมองและกระดูกสันหลัง
• ศูนย์ผ่าตัดกระเพาะลดน้ำหนัก
• ศูนย์ผู้มีบุตรยาก
• ศูนย์ตา

นอกจากธุรกิจโรงพยาบาลแล้ว บริษัทยังมีธุรกิจอื่นอีก 6 กลุ่ม

1. บริษัท ไทย แอมดอน จำกัด นำเข้าและจำหน่ายเครื่องมือแพทย์ โดยส่วนใหญ่ขายให้โรงพยาบาลในเครือ
2. คลินิกแพทย์แผนไทยและศูนย์เสริมความงาม
3. โรงเรียนจุฬารัตน์ อินเตอร์ เฮลท์ ผลิตผู้ช่วยพยาบาลป้อนให้เครือ
4. บริษัท ซีเอชจี โฮลดิ้ง จำกัด ลงทุนในบริษัทเทคโนโลยีสุขภาพ
5. ศูนย์ดูแลผู้สูงอายุและธุรกิจเวลเนส
6. ผลิตภัณฑ์วิตามิน CHG Daily Plus ซึ่งเปิดตัวเมื่อธันวาคม ค.ศ. 2025

โครงสร้างรายได้:

รายได้ของ CHG แบ่งตามผู้จ่ายค่ารักษาได้ 2 ทางหลัก

ทางที่ 1: ผู้ป่วยทั่วไป แบ่งย่อยเป็น 4 กลุ่ม

• ลูกค้าเงินสด
• ลูกค้าคู่สัญญา ซึ่งบริษัทเรียกเก็บเงินจากองค์กรต้นสังกัดหรือบริษัทประกัน
• ผู้ประสบภัยจากรถ
• ผู้บาดเจ็บจากการทำงานภายใต้กองทุนเงินทดแทน

ทางที่ 2: โครงการสวัสดิการภาครัฐ ส่วนใหญ่มาจากประกันสังคม ที่เหลือเป็นโครงการอื่น ได้แก่

• ศูนย์รับส่งต่อผู้ป่วยหัวใจของ สปสช.
• สิทธิข้าราชการใน 43 หัตถการที่ขึ้นทะเบียนไว้
• สิทธิ UCEP สำหรับผู้ป่วยฉุกเฉินวิกฤต

CHG ดำเนินธุรกิจอย่างไร

กลไกที่ 1: ทำเลในย่านอุตสาหกรรม โรงพยาบาลในเครือตั้งอยู่ใกล้นิคมอุตสาหกรรมหลายแห่ง เช่น นิคมฯ ลาดกระบัง บางพลี เวลโกรว์ เกตเวย์ซิตี้ 304 และโรจนะ การมีแรงงานหนาแน่นสร้างฐานลูกค้าได้ 3 แบบ

• ผู้ประกันตนที่เลือกลงทะเบียนกับโรงพยาบาลในเครือ
• ผู้บาดเจ็บจากการทำงาน ซึ่งศูนย์ศัลยกรรมมือของบริษัทรองรับได้โดยตรง
• ผู้ประสบอุบัติเหตุบนถนนเทพารักษ์ กิ่งแก้ว และบางนา–ตราด

กลไกที่ 2: รายได้ประกันสังคมเป็นแบบเหมาจ่าย สำนักงานประกันสังคมจ่ายค่าบริการตามจำนวนผู้ประกันตนที่ลงทะเบียน ในอัตรา 1,808 บาทต่อคนต่อปี (มีผลตั้งแต่พฤษภาคม ค.ศ. 2023) และจ่ายค่าบริการส่วนเพิ่มอีก 2 กรณี

• การรักษาผู้ป่วยในด้วยโรคค่าใช้จ่ายสูง โดยคิดจากค่าน้ำหนักสัมพัทธ์ AdjRW ตั้งแต่ 2 ขึ้นไป
• การดูแลผู้ป่วยโรคเรื้อรัง โดยคิดจากสถิติการใช้บริการ

ด้วยเหตุนี้ รายได้ทางนี้จึงขึ้นกับทั้งจำนวนผู้ประกันตนและความสามารถรักษาโรคซับซ้อนของโรงพยาบาล ปี ค.ศ. 2025 จำนวนผู้ประกันตนเฉลี่ยอยู่ที่ 564,836 คน เทียบกับเพดานที่ขอได้ราว 634,000 คน ขณะที่รายได้ต่อผู้ประกันตนลดลงจาก 4,660 บาทต่อคนต่อปีในปี ค.ศ. 2023 เหลือ 4,129 บาทในปี ค.ศ. 2025 (-11.39% เทียบ 2 ปี) บริษัทชี้แจงว่าเป็นผลจากการที่ภาครัฐเพิ่มขั้นตอนขออนุมัติก่อนการรักษาในบางกลุ่มโรค ผู้บริหารยังระบุชัดว่าไม่มีนโยบายเร่งขยายฐานประกันสังคม และโครงการในอนาคตส่วนใหญ่จะรองรับผู้ป่วยทั่วไปเป็นหลัก

กลไกที่ 3: ใช้ศูนย์ความเป็นเลิศดึงผู้ป่วยทั่วไป ผู้ป่วยทั่วไปมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าผู้ป่วยตามโครงการรัฐ บริษัทจึงเพิ่มแพทย์เฉพาะทางและการรักษาโรคซับซ้อนเพื่อดึงลูกค้ากลุ่มนี้ ผลที่เห็นในช่วงปี ค.ศ. 2023–2025 คือ

• จำนวนครั้งที่ผู้ป่วยนอกทั่วไปใช้บริการเพิ่มจาก 1,136,700 เป็น 1,210,374 ครั้ง (+3.19% ต่อปี)
• รายได้เฉลี่ยต่อครั้งของผู้ป่วยนอกเพิ่มจาก 2,078 เป็น 2,250 บาท
• รายได้เฉลี่ยต่อครั้งของผู้ป่วยในเพิ่มจาก 29,118 เป็น 30,151 บาท

บริษัทระบุว่าไม่มีนโยบายแข่งขันด้านราคา เพราะอาจกระทบคุณภาพการรักษา

กลไกที่ 4: ประหยัดต้นทุนด้วยเครือข่าย โรงพยาบาลในเครือใช้เครื่องมือแพทย์บางรายการร่วมกัน หมุนเวียนยาและเวชภัณฑ์ข้ามคลังของแต่ละสาขา และหมุนเวียนแพทย์เฉพาะทางไปยังโรงพยาบาลอื่นในกลุ่ม

ลงทุนใน CHG ผ่าน TFEX

          นอกจากซื้อหุ้นโดยตรงแล้ว นักลงทุนยังลงทุนใน CHG ผ่านสัญญา Single Stock Futures ในตลาด TFEX ได้ด้วย มีหลายซีรีส์และหลายอายุสัญญาให้เลือก เช่น CHGZ26 และ CHGH27 อ่านบทวิเคราะห์ฟิวเจอร์สของ CHG และหุ้นตัวอื่นได้ที่เว็บไซต์ YLG Futures หัวข้อ "บทวิเคราะห์"
https://www.ylgfutures.co.th/th/updates/news-research/analyst-research/set-50-and-stock-futures

สอบถามเรื่องการลงทุนในสัญญาฟิวเจอร์สได้ที่ Line @ylgfutures (TFEX) หรือ @ylgglobalmarket (ตลาดต่างประเทศ) โทร 02-687-9999

โดย ฝ่ายวิเคราะห์การลงทุน บริษัท วายแอลจี บูลเลี่ยน แอนด์ ฟิวเจอร์ส จำกัด
(บทความโดย: ดร.ณัฐวุฒิ นราวุฒิชัย, CISA)

📌 หมายเหตุ: บทความนี้มีไว้เพื่อให้ความรู้เท่านั้น ไม่ได้ชักชวนให้ซื้อขายหรือกำหนดราคาเป้าหมาย ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลและประเมินความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุนทุกครั้ง